Обзор рынка облигаций Республики Беларусь, подготовлен специалистами Инвестиционной компании АЙГЕНИС. Основными параметрами анализа выступают:

• объем, в денежном выражении;
• количество сделок по приобретению облигаций в ходе биржевых торгов на БВФБ.

• Предлагаем вашему вниманию более подробный анализ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ 2020 по категориям эмитентов фондового рынка.
• Банковский сектор – облигации, выпущенные коммерческими банками Республики Беларусь.
• Корпоративный сектор – облигации, эмитентами которых являются субъекты реального сектора (всех видов собственности), инвестиционные компании и прочие участники рынка.
• Государственный сегмент – ценные бумаги, эмитированные Министерством финансов Республики Беларусь.
• НБРБ – облигации, эмитентом которых является Национальный банк Республики Беларусь.

Все облигации, которые находятся в обращении на белорусском фондовом рынке, могут быть номинированы в белорусских рублях, евро, долларах США либо российских рублях. Также бумаги могут быть доступны для покупки/продажи юридическим и физическим лицам в разных вариантах.

Как мы видели из общих итогов 2020-го года, в силу ряда обстоятельств, количество сделок увеличилось минимально, также незначительно вырос объём рынка в денежном выражении. Более детальный анализ представлен в следующей таблице.

Количество и объем сделок с облигациями по сегментам в 2019-20 годах

Сегмент	Количество сделок	Объем сделок, млн.рублей
2019 год	2020 год	изменение, (+/-)%	2019 год	2020 год	изменение, (+/-)%
Банковский	1504	1307	-31,1	2765,12	2119,18	-23,4
Корпоративный	2618	1961	-25,1	793,32	338,88	-57,3
Государственный	3811	6467	+69,7	5387,66	9536,69	+77,0
НБРБ	1814	350	-80,7	1304,08	216,85	-83,4

Как мы отмечали, 2020-й год стал достаточно непростым для белорусского фондового рынка, что наглядно отражено в представленной таблице.

В силу того, что число сделок и денежный объём изменились незначительно, можно говорить о том, что произошла смена интересов инвесторов в пользу государственных облигаций. Это тенденция наметилась ещё в предыдущие годы, в 2020-м этот тренд существенно укрепился.

Также немаловажной деталью является тот факт, что со второй половины 2020-го года на фондовом рынке отсутствовали в обращении облигации Нацбанка Беларуси. Несколько выпусков не состоялось, все предыдущие были погашены.

Буквально под занавес прошлого года (30 декабря) Нацбанк осуществил один выпуск рублёвых облигаций на сумму в 75 млн белорусских рублей с обращением в 92 дня, но эта эмиссия войдёт уже в статистику 2021-го года.

Это наглядно показано на нижнем графике.

Таким образом, общее падение фондового рынка было компенсировано ростом одного сегмента, а именно государственными облигациями Минфина (см.график).

В следующей таблице мы проанализируем изменения фондового рынка в 2020-м году более детально, в привязке к валютам облигаций и с разбивкой по секторам.

Количество и объем сделок с облигациями по сегментам и валюте в 2019-20 годах

Сегмент	Валюта номинала облигаций	Количество сделок	Объем сделок, млн.рублей
2019 год	2020 год	изменение,(+/-)%	2019 год	2020 год	изменение, (+/-)%
Банковский	BYN	1451	988	-31,9	2745,75	2066,03	-24,8
EUR	1	13	1200	0,16	12,66	+7812,5
USD	52	36	-30,8	19,2	40,49	+110,9
Корпоративный	BYN	623	213	-65,8	673,57	113,11	-80,2
EUR	115	103	-10,4	18,2	136,66	+650,9
USD	1880	1645	-12,5	101,55	69,11	-31,9
Государственный	BYN	33	2	-93,9	353,83	15,66	-95,6
EUR	267	1327	+397	1210,6	1482,16	+22,4
USD	3511	5138	+46,3	3823,22	8038,87	+110,3
НБРБ	BYN		13			22,25
USD	1814	337	-81,4	1304,08	194,6	-85,1

Есть одна общая тенденция, которая проявилась во всех категориях облигаций – снижение интереса инвесторов к рублёвым бумагам и рост спроса на бумаги, номинированные в иностранных валютах.

Особенно ярко это проявилось в категории банковских облигаций, где рост и числа сделок и объёма в денежном выражении облигаций в евро составил четырёхзначные числа. Безусловно, не последнюю роль в этом сыграл эффект низкой базы, но, всё-таки рост евро против доллара США на мировых рынках получил вот такой белорусский оттенок.

В категории корпоративных бумаг основной объём рынка в денежном выражении был сформирован также облигациями, номинированными в евро. Примечательно, что хотя число сделок с корпоративными бумагами в евро немного снизился, денежный объём вырос более чем в шесть раз.

Государственный сектор облигаций дал, как мы оценили выше, основной объём фондового рынка в прошлом году. Существенно снизился объём сделок по всем параметрам по рублёвым облигациям, вырос спрос на валютные бумаги в евро и долларах США. Спрос на последние в денежном выражении увеличился вдвое.

И Нацбанк временно поставил собственные облигации на паузу, о чём красноречиво свидетельствует статистика.

Следующие объединённые диаграммы наглядно подтверждают приведённый выше анализ.

В 2020-м году продолжил развитие тренд на рост фондового рынка в категории государственных облигаций в иностранных валютах. ВГДО, номинированные в долларах США ушли в лидеры с существенным отрывом от пелотона.

Во второй половине 2020-го года на фоне снижения доллара США на мировом валютном рынке, вдогонку долларовым облигациям вырос интерес к бумагам, номинированным в евро. Эта тенденция справедлива почти для всех категорий облигаций.

Сохраняется рыночный интерес к корпоративным облигациям в долларах США и, традиционно, к облигациям банковского сектора, номинированным в белорусских рублях.

Как мы писали в предыдущем обзоре, эти тенденции отражают общее состояние финансового рынка Беларуси в целом, который в прошлом году находился под воздействием ряда факторов. Тем не менее фондовый рынок закончил этот непростой год с положительным результатом.

Это, в свою очередь, даёт основание полагать, что при снижении давления на финансы и фондовый рынок результаты текущего 2021-го года будут выше по сравнению с прошедшим 2020-м годом.

Напоследок представляем Вашему вниманию рейтинги наиболее популярных бумаг, полностью отображающие тенденции 2020 года:

ТОП 5 облигаций по количеству совершенных сделок в 2020 году

Облигация, выпуск	Номинал	Валюта номинала	ставка купона %	Дата погашения	Кол-во сделок	Срвз.дох-ть к погашению**по сделкам %
ВГДО 265	1000	USD	3,7	12.01.2027	435	3,87
ВГДО 171	100	USD	3,9

Облигации Беларуси: перспективы и риски

Как я инвестировал в облигации Беларуси

Политические катаклизмы всегда несут с собой возможность заработать. Это одна из причин, по которой долговой рынок Emerging Markets столь привлекателен для тех, кто ищет доходность выше средней. Но вкладываясь в него, не стоит забывать о рисках. Пример относительно доходного, но ненадежного актива – облигации Беларуси. Поговорим об их истории и дальнейших перспективах.

Госдолг Беларуси

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

По данным белорусского Минфина на 01.09.2020 г., госдолг республики составлял 57,8 млрд руб. С учетом курсовой разницы это на 29,1% больше, чем в начале года. Сумма складывается из двух частей:

• внутреннего долга – 10,6 млрд руб., рост за 2020 г. составил 20,6%;
• внешнего долга – $17,7 млрд, за 9 месяцев 2020 г. эта цифра увеличилась на 3,6%.

Основные источники финансирования – размещение облигаций, а также кредиты от российского Правительства и банков. С января по август Беларусь выпустила гособлигации на сумму $249,1 млн и 200 млн руб. По сути, это было рефинансирование старых долгов. Основная часть привлеченных средств направлена на погашение текущих бондов и прямых займов. Например, было выплачено:

• $533,3 млн кредиторам из России;
• $466,4 млн по ценным бумагам;
• $387,1 млн партнерам из Китая.

До конца 2020 г. страна должна вернуть еще $2,586 млрд. Чтобы это сделать, правительство Лукашенко планирует дальнейший выпуск облигаций. Удастся ли разместить их на внешнем рынке, учитывая текущую политическую ситуацию, остается под вопросом.

При этом номинальный ВВП страны за 2019 г. составил 131,95 млрд руб. Суммарный госдолг составляет почти половину от этой величины. Для сравнения, в России он менее 20%. Кроме того, в 2020 г.

ожидается замедление экономики Беларуси на 4–5% и одновременный рост задолженности. Еще один негативный фактор – нестабильность курса национальной валюты. За три квартала 2020 года белорусский рубль подешевел на 26,6% относительно доллара.

За три месяца протестов против президента Лукашенко – на 10.5%.

Так выглядит на графике курс доллара относительно белорусского рубля за июль–сентябрь 2020 года.

Облигации Беларуси на Мосбирже

Спрос на белорусские облигации всегда был обусловлен тем, что этот актив считался низкорискованным благодаря стабильной политической ситуации и поддержке России. На 30.09.2020 г. на Московской бирже зарегистрированы три рублевых гособлигации Беларуси. Бумаги нельзя считать высоколиквидными, но интерес к ним из-за волатильности вырос.

1. RU000A100D30 (Беларусь03). В день совершается 200–700 сделок.
2. RU000A100D63 (Беларусь04). Объем – 100–300 сделок за торговую сессию.
3. RU000A100D89 (Беларусь07). В день с этим активом проводится 400–500 операций.

Стоимость облигаций Беларуси достигла своих исторических минимумов 18 августа 2020 г. В моменте один из выпусков падал до 93% от номинала. Эта ситуация была спровоцирована новостями о том, что США и Евросоюз планируют введение санкций. Многие эксперты полагают, что в эту цену был заложен и «мирный» уход Лукашенко от власти.

Но за прошедшие 1,5 месяца ни мировая общественность, ни протестующие внутри страны не предприняли шагов, реально способных пошатнуть правящий режим. Поэтому котировки гособлигаций почти вернулись на докризисный уровень. Сыграло свою роль и экстренное выделение Россией кредита $1.5 млрд. Ниже приведен график за август–сентябрь 2020 г.

для Беларусь07.

Кроме правительственных бумаг, на Мосбирже обращаются два выпуска корпоративных бондов от Евроторга, крупнейшего ритейлера Беларуси:

Что интересно, в пик августовского падения эти облигации показали себя лучше госдолга и не опускались ниже 97% от номинала. Несмотря на восстановление, их доходность в момент написания статьи составляла 9,85%.

На международном рынке наиболее востребованы три выпуска облигаций Беларуси, номинированных в долларах:

Эти активы также просели в цене ниже номинала. Котировки опускались до 93%.

Перспективы облигаций Беларуси

В апреле агентство Standard & Poor's подтвердило кредитный рейтинг Беларуси на уровне В со стабильным прогнозом. В сентябре эта оценка была обновлена: сам рейтинг сохранился, но на смену стабильному прогнозу пришел негативный. Основанием для этого стало снижение курса белорусского рубля и валютных запасов страны.

Мнения экспертов относительно надежности белорусских активов расходятся. Многие считают ее высокой. Они ожидают, что политический кризис в стране разрешится в пользу Лукашенко, которому Путин поможет выплатить валютные долги.

Другие специалисты полагают, что вероятность дефолта достигает 50%. Это мнение основано на том, что у России есть собственные финансовые проблемы, она не сможет или не захочет оказать Беларуси поддержку в требуемом объеме.

Что касается бумаг Евроторга, то в их пользу говорит рост выручки компании в первом полугодии 2020 на 7,7%. Эксперты ожидают, что кто бы ни оказался у власти в стране, спрос на продукты и товары первой необходимости не упадет.

Однако главный риск связан со структурой долга эмитента – 57% его обязательств номинировано в долларах. В текущей ситуации это критично для бизнеса, который получает доход в белорусских рублях. Только за счет курсовой переоценки за 2020 г. долг Евроторга вырос на 9,74%.

Именно с дальнейшим падением курса национальной валюты эксперты связывают основные риски бондов Евроторга.

Момент для входа в позицию, по моему мнению, был в августе. Я вложился в государственные бумаги спустя неделю после выборов, на максимальной просадке котировок.

Но, получив прибыль в 5%, продал облигации. Считаю, что предлагаемая доходность не оправдывает дальнейшее нахождение в белорусских активах.

Причина этого – не только политическая нестабильность в стране, но и низкая ликвидность этих бумаг.

Кроме того, в августе можно было получить двузначную премию за риск. Сейчас такой возможности нет. Ниже приведены сведения о доходности выпусков на начало октября 2020-го:

В пик кризиса объем заявок на продажу втрое превышал спрос на белорусские бумаги. Эта ситуация может легко повториться на любых новостях, например:

• новые санкции;
• активизация протестов и забастовочного движения;
• ухудшение отношений с Россией, которое повлечет отказ платить по долгам Лукашенко.

Нельзя забывать, что в зоне риска находятся, в первую очередь, рублевые облигации, а не долларовые. Это объясняется политической обстановкой: если к власти придут проевропейские силы, они могут повторить действия Украины.

В свое время Киев отказался платить по бондам на $3 млрд, которые были выкуплены правительством России на деньги из ФНБ. Мотив отказа – полученные средства были зачислены, в основном, во внебюджетные фонды, связанные с тогдашним президентом Януковичем.

Напротив – по выпускам, размещенным на мировом рынке, все обязательства были выполнены.

Я не рекомендую начинающим инвесторам увлекаться долговыми бумагами развивающихся государств из-за этих двух факторов:

• политическая неустойчивость;
• низкая ликвидность.

Облигации таких стран, как Беларусь или Турция, – инструменты для опытных инвесторов и трейдеров, которые умеют мониторить ситуацию и находить точки входа и выхода. На их волатильности можно заработать, но они не могут рассматриваться как защитные инструменты, т.к. котировки легко проседают во время локальных политических и экономических кризисов.

Выводы

Облигации Беларуси – потенциально доходный актив с низкой степенью надежности.

Даже если правительству Лукашенко удастся найти способы рефинансировать свои валютные долги в полном объеме, сохраняется риск новых просадок из-за обострения протестного движения, которые окончательно завершатся, вероятно, лишь после ухода Лукашенко. Повторно рассматривать вопрос их покупки я буду только в случае стабилизации ситуации или на интересной просадке, с большой вероятностью выхода из неё.

Расскажите в х, как вы оцениваете перспективы белорусских облигаций, особенно если они есть в вашем портфеле.

Всем профита!

(3

Вместо депозита. Простое объяснение, как можно выгодно вложиться в облигации белорусских предприятий

Не так давно рынок депозитов в Беларуси полностью поменялся. Власти ввели очередной налог, на этот раз коснувшийся тех, кто привык играть на банковском поле – теперь короткие вклады стали невыгодны.

Что же делать, если вы (как и я) не верите в крепость национальной валюты? Покупать недвижимость? Ну уж нет – деньги должны работать! Ребята из команды компании, профессионального участника рынка ценных бумаг, рассказали, как можно заработать на облигациях белорусских предприятий.

Это, конечно, не те доходы, что предлагал рынок депо до 1 апреля, но при некоторых условиях – лучший вариант.

– Вообще, в том, чтобы стать владельцем облигаций, нет ничего сложного, – рассказали мне в минском офисе “ВестБизнесГруп”. – Достаточно прийти к нам с паспортом на Клары Цеткин, 16 – 608 и заключить договор. Сейчас мы продаем облигации “Элемы”.

Их изначальная стоимость была 50 рублей, но, так как они какое-то время уже находятся в обращении, то несколько подорожали – на величину купонного дохода. По заявлению открывается депозитный счет для хранения ценных бумаг, составляется договор комиссии на приобретение ценных бумаг (наш гонорар), зачисляются деньги.

Как только деньги поступают, мы беремся за приобретение облигаций на торгах валютно-фондовой биржи.

В общем, если опустить некоторые нюансы, это и есть весь алгоритм. Владелец облигаций получает справку о праве владения ценными бумагами и теперь официально становится кредитором предприятия.

Раз в квартал “Элема” выплачивает всем держателям облигаций купонный доход, он равняется ставке рефинансирования (18%).

Важный момент: “сдать” облигации предприятию обратно до истечения срока их обращения (2 года) невозможно и это мог бы быть тонкий лед… Но “ВестБизнесГруп”, занимающийся операциями с ценными бумагами, готов выкупать облигации обратно.

Собственно, в этом и есть бизнес участника рынка ценных бумаг – зарабатывать на комиссии – поэтому облигации у вас с радостью примут. Другими словами, держатели полностью защищены от гипотетической девальвации национальной валюты. Почуяли жареное – бегите в офис и продавайте бумаги.

– Согласитесь, 18% годовых на 2 года – это мало. Но на месяц или на два – симпатично, ведь продажа облигаций по текущей стоимости и выплата по ним купонного дохода не облагаются подоходным налогом.

Это аналог короткого депозита, популярного в белорусских банках до 1 апреля, а процентная ставка по облигациям “Элемы” в два раза выгоднее, чем депозит.

Мы даже заключаем договор обратного выкупа облигаций, если физлицо точно знает, когда будет сдавать бумаги обратно, – подчеркнули в компании.

Надеюсь, рассказал я все максимально понятно. Вы можете получить дополнительную консультацию по вопросам покупки облигаций по телефону +375 29 776 74 79. Офис компании находится по адресу г.Минск, ул.Клары Цеткин, 16 – 608 (здание Беллегпрома).

Удачи!

Это партнерский текст, созданный совместно с компанией «Промреестр» (УНП 101275094) Что такое партнерский текст?

Телеграм-канал «Минск и минчанин». Неожиданные закоулки Минска, странные находки, забавные детали. Контент нигде не дублируется!

Валютные облигации для физических лиц в Беларуси в 2021 году

Если вы хотите просто сберечь ваши накопления, то отличный вариант для этого — банковские вклады. В случае когда поставленная задача — не только сохранить накопленное, но и приумножить его, лучше всего подыскать альтернативные инструменты.

В этой области один из самых интересных и перспективных вариантов — облигации в иностранной валюте. Информации, да и предложений, по этому вопросу в Беларуси не так много, как хотелось бы.

Тем полезнее будет для вас наш материал: в статье мы расскажем обо всех вариантах валютных облигаций, которые есть в продаже на сегодняшний день, и дадим несколько полезных рекомендаций для тех, кто желает выгодно вложиться.

Очевидный плюс всех валютных облигаций, выпускаемых на территории Республики Беларусь — это более высокий, в сравнении с обычными банковскими вкладами, процент вознаграждения.

Так, человек, разместивший в банке вклад в иностранной валюте, на данный момент может рассчитывать лишь на 3% годовых; приобретший облигации, выпущенные тем или иным предприятием или банком — зачастую от 6% и выше в зависимости от условий, прописанных эмитентом.

Не стоит думать, будто операции с этими видами ценных бумаг — привилегия лишь юридических лиц: купить облигации в долларах и евро могут и физические лица.

Под облигацией понимают особый вид ценных бумаг, приобретение которых за фиксированную стоимость позволяет рассчитывать на выплату соответствующих процентов.

Кроме того, доход, полученный от таких ценных бумаг, не облагается налогом — в отличие от банковских депозитов. Также к плюсам можно отнести и возможность продажи облигации любому третьему лицу.

Государственные облигации (Минфин)

Условия в долларах США:

Выпуск	264
Валюта	USD
Объем эмиссии	70 000 000 $
Номинал	1000 $
Процент	3,75%
Досрочное погашение	нет
Дата погашения	14.05.2026

Все выпуски государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте (в бездокументарной форме) на сайте Минфина: http://www.minfin.gov.by/ru/public_debt/bonds/currency/nodoc/noactual/

Интернет-облигации Беларусбанка в долларах США

Выпуск	234
Валюта	USD
Объем эмиссии	40 000 000 $
Номинал	100 $
Процент	3,2%
Досрочное погашение	есть, раз в год
Срок

Почему белорусские облигации с высокой доходностью не продаются на белорусской бирже? — Белрынок

В Беларуси доходность государственных и корпоративных облигаций, номинированных в иностранной валюте, намного превышает проценты по валютным депозитам. Но вот парадокс: белорусские облигации, по которым начисляются самые высокие проценты, продаются не на Белорусской валютно-фондовой бирже, а на иностранных биржах или в интернете.

Финансовый рынок Беларуси представляет собой довольно странную конструкцию. С одной стороны, существует довольно продвинутая Белорусская валютно-фондовая биржа, на которой, в основном, сосредоточены торги акциями и облигациями страны.

Более того, правительство и Нацбанк всячески стимулируют обращение некоторых ценных бумаг через биржу. Но в этой картине имеется явный дефект: облигации, наиболее привлекательные для населения, причем как государственные, так и корпоративные, на БВФБ не продаются.

Более того, планы правительства организовать такую продажу в отношении гособлигаций самим же правительством не выполняются.

Чтобы разобраться в этой загадке, посмотрим, а что вообще предлагается сейчас жителям Беларуси на рынке облигаций.

Проценты по облигациям падают

Во-первых, это, конечно, государственные долгосрочные валютные облигации, выпускаемые Министерством финансов РБ. Аукционы по их размещению проводятся регулярно, обычно весь выпуск реализовать сразу не удается и Минфин реализует облигации затем как раз на БВФБ. По идее, там должен сформироваться и вторичный рынок данных ценных бумаг, хотя пока об этом говорить не приходиться.

Но у этих замечательных ценных бумаг есть и существенные недостатки. У них довольно длительные сроки обращения (до 6-7 лет), а доходность оставляет желать лучшего, хотя и существенно – примерно в 2 раза – превышает ставки по валютным депозитам в белорусских банках.

В частности, на последнем аукционе по размещению государственных облигаций 263-го выпуска, номинированных в долларах, состоявшемся 15 августа, процентная ставка составила всего 3,9% годовых. При этом срок обращения облигаций был равен 2 377 дням. На предыдущем аукционе по размещению подобных ценных бумаг ставка равнялась 4,2%.

Облигации предлагались для физических и юридических лиц, причем заявок на аукционе 15 августа было подано всего 88, их которых Минфин удовлетворил 16. Спрос на облигации составил 166,04 млн.

долларов, но Минфин разместил свои ценные бумаги всего на 13,74 млн. долларов из объема выпуска в 50 млн. долларов. Неразмещенные облигации теперь будут размещаться на БВФБ.

Судя по параметрам данного аукциона, Минфин особенно в деньгах не нуждается, а физические лица не особенно стремятся приобретать его облигации.

Минфин выпускает также облигации, номинированные в евро, причем доходность по ним сопоставима с долларовыми облигациями. Например, на аукционе 16 июля текущего года размещались облигации в евро под 3,79% годовых. Объем их эмиссии составил 100 млн. евро, и они доразмещались затем на БВФБ.

В то же время, для отдельных покупателей Минфин готов устанавливать более высокие ставки по облигациям. Так, недавно им были выпущены десятилетние облигации в долларах США под 6,79% годовых на 300 млн. долларов, которые он благополучно реализовал какому-то неизвестному крупному белорусскому предприятию.

Это же относится и к облигациям, размещаемым за рубежом. В частности, в 2017 году Минфин разместил на Ирландской фондовой бирже еврооблигации, номинированные в долларах, под 7,125% годовых. Там же существует и вторичный рынок данных ценных бумаг. Минфин еще ни разу не сообщал, как идут торги нашими еврооблигациями на вторичном рынке, из чего можно сделать вывод, что неважно.

Не продаются белорусские еврооблигации и на БВФБ, хотя, казалось бы, это вполне естественный шаг. Более того, правительство и Нацбанк планировали организовать такую продажу еще в 2018 году. Но как-то не вышло.

Кроме Минфина выпускает свои валютные ценные бумаги и Нацбанк, но только краткосрочные (на год). Ставки по ним еще ниже, чем по долгосрочным облигациям. Например, на аукционе 18 июня Нацбанк разместил свои облигации на 30 млн. долларов по средневзвешенной ставке 3,3495% годовых.

Корпоративные облигации продаются в интернете

Облигации белорусских предприятий обеспечивают намного более высокую доходность.

В частности, в августе Беларусбанк принимал заявки на приобретение трехлетних долларовых облигаций Торгового дома «Форсаж Инструмент Бел», доходность которых равнялась 7% годовых.

Немного ниже – 6,2% годовых – составляет доходность пятилетних облигаций Евроопта пятого выпуска, которые также распространял банк.

При этом ставки по облигациям этого предприятия, размещаемым в Беларуси, оказались, как и у государственных ценных бумаг, существенного ниже, чем у аналогичных ценных бумаг, реализованных им за рубежом. Так, в 2017 году Евроопт разместил на европейском рынке свои облигации в объеме 350 млн. долларов под 8,75% годовых.

Следует иметь в виду, что операции с корпоративными облигациями, номинированными в валюте, в отличие от государственных облигаций, осуществляются только в белорусских рублях, то есть какая-то часть дохода будет потеряна на конверсии валюты. С учетом этого фактора, можно считать, что доходность валютных корпоративных облигаций, размещаемых на внутреннем рынке РБ, примерно на 1 процентный пункт ниже заявляемой.

Наиболее высокие процентные ставки по облигациям в настоящее время устанавливают небольшие белорусские предприятия. Реализация подобных ценных бумаг в настоящее время организована в интернете компанией Lacerta, которая в текущем году даже выпустила специальное мобильное приложение, позволяющее приобретать данные ценные бумаги с мобильных устройств.

В списке эмитентов валютных облигаций, предлагаемых Lacerta, насчитывается несколько десятков компаний, которые установили доходность по своим ценным бумагам в пределах от 5,25% до 9% годовых.

Там имеются довольно крупные предприятия, в частности, «Простор». Среди них много небанковских лизинговых компаний.

При этом сроки обращения многих облигаций намного ниже, чем у Минфина, а номинал облигаций, которые можно приобрести с помощью мобильного приложения, составляет, в большинстве случаев, всего 10 долларов.

Однако у корпоративных облигаций имеется и недостаток: меньшая надежность по сравнению с государственными ценными бумагами. Но более высокая доходность и представляет собой плату за риск.

Надо отметить, что в целом случаев неисполнения белорусскими предприятиями своих обязательств по облигациям довольно мало, хотя такое и случается. Почему-то грешат этим эмитенты жилищных облигаций.

Так, этим летом Минфин сообщил о возникновении проблем по выполнению обязательств по подобным облигациям ООО «Архитектурная мастерская «Апрель», а также жилищным облигациям тридцать четвертого выпуска ООО «Жилстройкомплект». Но это исключения из правил.

По данным Минфина, за год (с 1 июля 2018 года по 1 июля 2019 года) число белорусских предприятий, выпустивших облигации, выросло на 14 – до 184-х. Жилищные облигации выпустили 25 предприятий. Объем выпуска корпоративных облигаций предприятиями увеличился на 26,3% – до 8,02 млрд. рублей.

Темпы роста объема эмиссии в корпоративном секторе оказались выше, чем в целом по рынку, на котором объем эмиссии за год увеличился на 10,5% – до 32,238 млрд. рублей.

Однако этот количественный рост не сопровождается качественным. Единственное исключение – это проект компании Lacerta по обеспечению доступности для широких масс населения высокодоходных облигаций небольших компаний.

В тоже время, привлекательные государственные облигации Минфина так и остаются практически недоступными. Причина такого положения, в принципе, понятна: это более высокая доходность еврооблигаций по сравнению с ценными бумагами, размещаемыми на внутреннем рынке.

Если наши еврооблигации появятся на БВФБ, кто будет покупать облигации на аукционах Минфина? Вопрос риторический. Это и является, пожалуй, основным препятствием на пути развития рынка облигаций в РБ: государство потеряет возможность зарабатывать за счет населения.

Да и привлекательность рублевых сбережений по сравнению с валютными снизится. Получается, что ну никак нельзя допускать белорусских граждан к еврооблигациям белорусского же Минфина. Что и наблюдается.

Облигация

Облигация – это ценная бумага, которая дает держателю право в установленный срок получить от эмитента облигации ее номинальную стоимость, а также в некоторых случаях дополнительный процентный доход.

Звучит слегка мудрено, но суть простая. Каждая облигация имеет номинальную цену – она может быть любой, хоть 100 рублей, хоть 500 долларов.

Обычно инвестор покупает облигацию по цене, равной номиналу или чуть меньше номинала.

А когда подходит срок погашения облигации – ее эмитент (то есть тот, кто выпустил облигацию) возвращает покупателю номинальную стоимость в полном объеме и некоторый дополнительный доход.

Как зарабатывать на облигациях

Доход по облигациям может формироваться двумя способами в зависимости от того, какую бумагу вы покупаете – дисконтную или купонную:

1. Доход по дисконтным облигациям формируется за счет дисконта или, проще говоря, скидки – эмитент продает дисконтные облигации по цене ниже номинала. Например, облигация с номиналом 100 рублей может быть продана за 95 рублей. Когда наступит срок погашения – эмитент будет обязан вернуть полную номинальную стоимость, то есть 100 рублей. А значит, 5 рублей инвестор заработает.
2. Доход по купонным облигациям формируется за счет купона или, иными словами, заранее установленной процентной ставки. Тут можно провести параллели с банковскими депозитами, по которым в договоре всегда прописывается ставка дохода – например, 2% годовых или 7% годовых. Точно также работает и ставка купона по облигациям.

Эмитенты облигаций

В Беларуси выпуском облигаций занимаются следующие субъекты:

1. Государственные органы. Например, Министерство финансов или Национальный банк.
2. Банки.
3. Государственные и частные компании.

При выборе эмитента облигации стоит обращать внимание на риски.

Несмотря на то, что размер дисконта или ставка купона заранее известны инвестору и получение прибыли выглядит гарантированным, с возвратом вложенных денег могут возникнуть проблемы, если эмитент облигации обанкротится.

В случае государственных бумаг, выпущенных, к примеру, Минфином, такое исключено, а вот если облигацию выпускает частная компания, нужно быть внимательным – риски здесь выше.

Разница в уровне риска компенсируется доходностью – в большинстве случаев доходность по облигациям частных компаний выше, чем по государственным бумагам.

Долговой рынок

Облигация – это долговая ценная бумага. Она называется так потому, что для эмитента выпуск облигаций – это способ взять деньги в долг. Компания может выбирать сама: взять кредит или выпустить облигации, и таким образом привлечь необходимое финансирование. Поэтому рынок, на котором обращаются облигации, называется долговым.

Рынок облигаций в Беларуси – это самый развитый сегмент рынка ценных бумаг. По статистике, около 98% всех сделок с ценными бумагами осуществляется именно с облигациями. В наличии имеется широкий ассортимент облигаций для физических лиц от различных эмитентов. Для покупки облигаций нужно обратиться к посреднику – им может быть банк или брокер, имеющий специальное разрешение (лицензию).

Как заработать на облигациях

Чтобы выбрать облигации, нужно понимать, кто их выпускает, каких видов бывают купоны, чем обеспечены ценные бумаги, и обеспечены ли вообще.Облигации можно разделить на несколько видов.

По эмитенту, тому, кто выпускает облигации, долговые ценные бумаги делят на государственные, муниципальные и корпоративные.

Государственные — облигации федерального займа (ОФЗ). Через такие облигации министерство финансов берет в долг деньги у населения. Если говорить простыми словами, то государственный долг и есть ОФЗ.

Государственные облигации — самые надежные, поскольку возврат вложенных денег гарантирует государство. Если государство отказывается выплачивать деньги по ОФЗ, значит, в стране денег нет, и она не может отвечать по своим обязательствам — это называется дефолт. Выпускает государственные облигации Минфин. В государственные облигации можно инвестировать не только в рублях, но и в валюте.

Муниципальные — облигации субъектов России. Каждый регион формирует местный бюджет, и может выпускать займы в виде облигаций.

Корпоративные облигации выпускают компании, которым нужны деньги на проекты.

Самые надежные корпоративные облигации — проекты с государственным участием. Например, облигации Газпрома, Сбербанка, РЖД, Роснефти. По ним проценты чуть выше, чем по ОФЗ. Среди корпоративных облигаций есть высокодоходные (ВДО), по ним предлагают высокие проценты. С такими облигациями нужно быть осторожным и четко понимать, откуда компания может взять деньги. Для этого требуется изучать отчетность компании и разбираться в финансовых показателях.

По обеспеченности облигации подразделяют на обеспеченные и необеспеченные.

Обеспеченные. Компания специально выделяет активы под выпущенные ценные бумаги, например, оборудование, недвижимость, поручительство других компаний. Если эмитент обанкротится, то активы продадут, а вложенные деньги вернут инвесторам.

Необеспеченные. Под такие облигации не выделяют отдельные активы. Во время банкротства будут продавать активы эмитента, например, транспорт, недвижимость или оборудование.

Если на момент банкротства у компании не будет никаких активов, значит, она не сможет рассчитаться по долгам. Поэтому стоит внимательно подходить к выбору эмитента облигации.

По виду валюты долговые ценные бумаги делят на еврооблигации и рублевые.

Еврооблигации — облигации, которые выпускают в иностранной валюте, например, в долларах или евро. Как правило, номинал облигации начинается от 1000 у.е.

Рублевые — облигации, которые выпускают в рублях.

По купонам облигации подразделяют на постоянные и переменные.

Постоянные (фиксированные). По таким купонам выплачивают фиксированный процент каждый год. Например, вы купили облигации на 300 000 ₽ под 10% годовых со сроком погашения пять лет. Значит, каждый год в течение пяти лет вы будете получать купонный доход в 30 000 ₽, и за пять лет заработаете 150 000 ₽. Через пять лет вам вернут вложенные 300 000 ₽.

Переменные. Такие облигации предлагают плавающие проценты по купонам. Их могут привязать к ставке RUONIA — по ней российские банки кредитуют друг друга на один день. Например, компания может выплачивать купон по формуле: RUONIA + 0,5%.

Иногда эмитент указывает разный процент по купонам. Например, в первые три года ставка купона — 8%, а в оставшиеся два года — 5%.