инвестируем

И где найти готовые мультипликаторы по каждой компании

Ольга Виноградова

инвестирует в акции

В предыдущей части мы выяснили, как рассчитывать доходные и балансовые мультипликаторы. Теперь рассмотрим мультипликаторы рентабельности и специфические коэффициенты для разных отраслей. А также расскажем, где искать мультипликаторы, чтобы не считать их самому.

Мультипликаторы рентабельности

Эти мультипликаторы помогают оценить экономическую эффективность бизнеса и его способность получать прибыль.

ROE или Return on Equity — показатель рентабельности капитала.

Он позволяет понять, сколько копеек чистой прибыли сгенерировала компания на каждый вложенный рубль акционерного капитала.

Например, если ROE равен 20%, то капитал сгенерировал 20 копеек с одного вложенного рубля.

Как оценивать: чем больше ROE, тем лучше. Чтобы оценить рентабельность конкретной компании, сравните ROE с показателями конкурентов, средним значением мультипликатора по отрасли и с собственными показателями компании в прошлом. Если ROE увеличивается на протяжении нескольких лет — компания развивается, у ее акций есть потенциал для роста.

В идеале ROE не должен быть ниже средней доходности по депозитам в крупных банках и гособлигациям. Если рентабельность капитала ниже процентных ставок по низкорисковым инструментам, бизнес будет невыгодным для владельцев и инвесторов. В январе 2021 года доходность вкладов в крупнейших банках не превышает 4,5% годовых, доходность гособлигаций — 5,72% годовых.

Пример Посчитаем рентабельность капитала для «Газпром нефти» и «Башнефти». Собственный капитал — разница между активами компании и долгами — есть в финансовой отчетности. Там же можно найти показатель чистой прибыли.

«Газпром нефть»

Чистая прибыль – 116,2 млрд рублей Собственный капитал – 2034 млрд рублей ROE – 5,7%

«Башнефть»

Чистая прибыль – 5,9 млрд рублей Собственный капитал – 478,6 млрд рублей ROE – 1,2% Судя по ROE, «Газпром нефть» почти в пять раз эффективнее использует акционерный капитал. Кроме того, мультипликатор «Башнефти» за последний год оказался ниже средней доходности низкорисковых активов. Это значит, что в этом периоде компания «Газпром нефть» была эффективнее, и ее капитал окупается гораздо быстрее. Инвестору выгоднее выбрать «Газпром нефть» нежели «Башнефть».

При этом средний ROE по российской энергетической отрасли — 1,7%. Значит, «Газпром нефть» опережает результаты рынка, а «Башнефть» — отстает от них.

Показатель рентабельности капитала не учитывает обязательства компании, поэтому его можно искусственно завысить за счет заемных средств. Чем больше обязательств, тем ниже собственный капитал и выше ROE. В такой ситуации мультипликатор может оказаться недостоверно высоким даже при небольшой прибыли. Коэффициент ROE не подходит для оценки компаний из разных секторов. При этом он удобен для сравнения банков, так как связан с оценкой эффективности использования активов.

ROA или Return On Assets — рентабельность активов. Он показывает, насколько эффективно компания использует активы. В отличие от ROE, рентабельность активов учитывает не только собственный капитал, но и заемные средства.

Как оценивать: чем выше показатель, тем лучше. Низкий показатель рентабельности активов говорит, что компания неэффективно использует активы или у нее много заемных средств. Лучше оценивать ROA в динамике и относительно среднего значения по отрасли. Если мультипликатор со временем снижается, то либо компания теряет прибыльность, либо у нее все больше долгов. Такие инвестиции невыгодны в долгосрочной перспективе. Единого норматива ROA нет — все зависит от отрасли. Для капиталоемкого бизнеса мультипликатор будет ниже, например, у энергетических или добывающих компаний. У компаний сферы услуг или розничной торговли относительно небольшие капитальные вложения и быстрая оборачиваемость, поэтому ROA выше. Расчет рентабельности активов имеет смысл при положительной прибыли. ROA лучше оценивать в паре с ROE — чем больше между ними разница, тем больше заемных средств у компании. Пример Посмотрим рентабельность активов для «Газпром нефти» и «Башнефти». В статье использовали информацию на 2 января 2021 года, поэтому опираемся на данные с начала октября 2019 года по конец сентября 2020 года.

«Газпром нефть»

Чистая прибыль – 116,2 млрд рублей Активы – 4030 млрд рублей ROA – 2,9%

«Башнефть»

Чистая прибыль – 5,9 млрд рублей Активы – 782,9 млрд рублей ROA – 0,8% За последний год компания «Газпром нефть» эффективнее использовала свои активы — ROA и ROE у нее выше, чем у «Башнефти». То есть акции «Газпром нефти» сейчас привлекательнее. Но с другой стороны, рентабельность активов «Газпром нефти» снижается на протяжении нескольких кварталов — это негативный сигнал для инвестора. Тенденция на снижение рентабельности предполагает снижение стоимости бизнеса.

Отраслевые мультипликаторы

Мультипликаторы рентабельности и мультипликаторы из предыдущей статьи можно применить практически к любой отрасли. Но часто они не учитывают особенности ведения бизнеса и налогообложения, поэтому для некоторых отраслей используют отдельные мультипликаторы.

Банки и финансовые компании. У кредитных организаций особый учет доходов и долговой нагрузки, поэтому коэффициенты P / S, EV / EBITDA и Debt / EBITDA для них неприменимы. Из уже рассмотренных мультипликаторов для оценки подойдут P / BV, ROA и ROE.

Пример

• Сбербанк
• ВТБ
• Банк «Санкт-Петербург»

Чистый процентный доход – 1553 млрд рублей Чистая процентная маржа – 5,53% ROE – 22,8% Чистый процентный доход – 504,3 млрд рублей Чистая процентная маржа – 3,7% ROE – 4% Чистый процентный доход – 24,7 млрд рублей Чистая процентная маржа – 3,99% ROE – 12,9% Сбербанк эффективнее ВТБ и БСПБ использует активы относительно привлеченных средств, а его доходность акционерного капитала выше. При этом по показателю P/BV Сбербанк выглядит переоцененным относительно других банков. Возможно, если инвестор рассматривает эту бумагу для покупки, ему стоит подождать временного падения цены акций и только тогда инвестировать в них — купить «на просадке». Еще одним показателем для банков будут чистый процентный доход и Net Interest Margin — чистая процентная маржа. Она отражает эффективность использования активов относительно привлеченных средств. Если коэффициент выше среднего по отрасли — компания эффективно контролирует расходы и предоставляет услуги по цене, превышающей издержки. Это позитивный знак для инвестора. Инвесторы желательно оценивать норму чистой прибыли — она показывает, как хорошо компания преобразует доход в прибыль, которую поделят между собой акционеры. Кроме этого, банки сравнивают по коэффициенту стоимости риска Cost of Risk. Чем больше показатель, тем выше риск операций и необходимость увеличения резервов. Кредитным организациям важно поддерживать уровень резервов на достаточном уровне, чтобы продолжать работу, если кредитоспособность клиентов ухудшится.

Нефтегазовые компании.

Для оценки нефтегазового сектора вместо EV / EBITDA часто используют EV / EBITDAX — стоимость компании по отношению к прибыли до вычета налогов, процентов, амортизации и расходов на разведку.

У добывающих компаний может быть разная учетная политика расходов, поэтому мультипликатор EBITDAX необходим, чтобы устранить различия в учете затрат на разведку месторождений.

Еще два стоимостных мультипликатора для нефтегазовых компаний — EV / Production и EV / Capacity. Первый позволяет оценить соотношение стоимости компании к ее ежедневной добычи, а второй — к мощности производства.

Технологические и телекоммуникационные компании. Для IT и медиакомпаний подходят уже известные нам по предыдущей статье P / E и P / S, а также P / Cash Flow, то есть цена акции на денежный поток. Мультипликатор P / Cash Flow позволяет оценить свободные средства компании, которые могут быть направлены на дивиденды. Чем меньше мультипликатор, тем лучше.

Пример Посчитаем показатели для российских IT-компаний за 2020 год.

«Яндекс»

Капитализация – 1634 млн рублей Чистая прибыль – 24,1 млрд рублей Выручка – 218,3 млн рублей Денежный поток от операционной деятельности – 32,6 млн рублей P / E – 67,7 P / S – 7,5 P / Cash Flow – 50,1

«Mail.ru Group»

Капитализация – 474,2 млн рублей Чистая прибыль – — 21,2 млрд рублей Выручка – 100,5 млн рублей Денежный поток от операционной деятельности – 23 млн рублей P / S – 4,7 P / Cash Flow – 20,6 Оценить P / E для Mail.ru мы пока не можем — холдинг не генерирует прибыли. Поэтому рассчитываем P / S и P / Cash Flow — оба бизнеса переоценены рынком, причем «Яндекс» сильнее, чем Mail.ru. Это частая ситуация для технологических компаний — их бумаги активно скупают инвесторы, которые верят в рост IT-сектора и его эмитентов. Медиакомпании и разработчики приложений считают EV / Subscribers — стоимость компании относительно количества пользователей. Высокие значения показателей говорят о способности компании извлекать прибыль из каждого пользователя. Телекоммуникационные компании зачастую используют мультипликатор ARPU или Average Revenue per User — среднюю выручку на одного пользователя. Отраслевых мультипликаторов очень много, мы рассмотрели лишь основные. Для качественной оценки лучше рассчитывать базовые и специфические мультипликаторы в динамике и в сравнении с другими компаниями отрасли. Если стоимостные коэффициенты у компании ниже, чем в среднем по отрасли, то она может быть недооценена инвесторами и имеет потенциал для роста.

Где искать мультипликаторы

Перед тем как выбрать акции и начать инвестировать, нужно открыть брокерский счет. Его можно открыть онлайн на сайте Ак Барс Финанс. Для расчета мультипликаторов сначала выберите компании, которые вы рассматриваете для инвестиций.

Лучше, если эмитенты будут работать в одной отрасли и одной стране — так вы исключаете ошибки в расчетах, связанные с разной учетной политикой, особенностями бизнеса и налогообложения.

Теперь посчитайте или найдите готовые мультипликаторы. Для самостоятельного расчета понадобится финансовая отчетность компании.

Ее можно найти на сайте эмитента или на сервисе раскрытия информации Интерфакс.

Введите название нужной компании и найдите ее в предложенных результатах

В карточке компании можно выбрать интересующий формат отчета и его периодичность

Отчеты «Россетей» по МСФО — Международному стандарту финансовой отчетности

Существуют специальные ресурсы, которые рассчитывают и публикуют многие мультипликаторы, например, Smart-Lab. На сайте есть последние квартальные и годовые отчеты компаний, финансовые результаты и мультипликаторы.

На главной странице выберете раздел котировки акций

Введите название эмитента и нажмите на [МСФО/РСБУ]

Финансовые показатели Мегафона на Smart-Lab

Финансовые показатели российских компаний и иностранных эмитентов также есть на Investing.com.

Результаты Яндекса на Investing.com

Главный минус подобных сервисов — не всегда можно доверять опубликованной информации. На крупных ресурсах наподобие Bloomberg, Refinitiv и Morningstar вероятность ошибки ниже, но за их использование придется платить.

Памятка

Что стоит запомнить

Эффективность использования активов и капитала показывают ROE и ROA

Чаще всего их оценивают вместе и в сравнении с другими компаниями на рынке.

Большинство мультипликаторов можно сравнивать только в рамках одной отрасли

Для отдельных отраслей есть свои специфические мультипликаторы.

Инвестор может воспользоваться специальными ресурсами, которые автоматически рассчитывают и публикуют финансовые результаты и коэффициенты

С их помощью удобно отслеживать недооцененные компании. Но чтобы исключить ошибки, лучше считать мультипликаторы самому.

Если не хотите разбираться самостоятельно, можете доверить инвестиции профессиональным управляющим

Для этого достаточно купить долю в инвестиционном фонде — ETF или ПИФ.

Открыть брокерский счет в Ак Барс Банке

Читайте другие материалы о личных финансах

Показатели оценки инвестиционного проекта

Зачем нужен инвестпроект

Инвестиционные проект составляют, чтобы привлечь инвестиции для реализации идеи. При этом инвестиции должны быть целесообразными, иметь конкретные сроки и установленные объёмы.

Когда инвесторы рассматривают проекты, они хотят найти способ сохранить или приумножить капитал. Чтобы сделать грамотный выбор, они оценивают потенциальный доход, сроки и риски.

В статье мы разберём, какие существуют методы для оценки инвестпроектов, какие показатели рассматривают инвесторы и как их рассчитать.

• Основные показатели оценки инвестпроектов
• Существуют два типа современных методов оценки инвестиционных показателей: статистические и методы, основанные на дисконтировании.
• Главное отличие статистических от методов дисконтирования в том, что они не учитывают временную стоимость денег.

В 1999 г. ученые Грэм и Харви попытались выяснить, какие методы используют в практике финансовые директоры американских компаний. Они отправили анкету 4440 компаниям, в которой просили указать наиболее часто используемые методы оценки проектов. Ответы были получены от 392 респондентов.

Результаты исследования показали, что крупные фирмы (с уровнем продаж до 1 млрд $) предпочитают показатели внутренней нормы доходности (IRR) и чистой дисконтированной стоимости (NPV), не всегда принимая в расчёт срок окупаемости (PBP) и дисконтированный срок окупаемости (DPP) в отличие от маленьких предприятий (с уровнем продаж до 100 млн $) [Graham, Harvey, 2001].

Самые популярные показатели инвестпроектов. США, 2001

Деньги сегодня — ценнее, чем завтра

Правило основано на концепции временной стоимости денег, когда иметь 100 рублей сегодня — выгоднее, чем 100 рублей завтра.

Есть два проекта с одинаковыми вложениями и отдачей, но в разное время. Согласно концепции — предпочтительнее тот, который вернёт деньги быстрее — проект Б, так как полученные за два года возврат и проценты можно инвестировать в другие проекты.

Период	Проект А	Проект Б
0	-100	-100
1	30	75
2	30	75
3	30
4	30
5	30

Выше риски — больше отдача

Вложения в менее надёжный проект увеличивают риск потерять деньги. Есть два варианта: положить деньги в банк под 10% годовых или инвестировать в стартап под 20%. На первый взгляд, вложения в стартап принесут больший доход, но стоит учитывать более высокий риск потерять деньги.

Если сравнивать проекты:

• с одинаковым доходом, то предпочтительнее проекты с меньшим риском;
• с одинаковыми рисками, то предпочтительнее проекты с более высоким доходом.

Период, в течение которого проект окупает инвестиции.

Есть два проекта с разными вложениями и доходом.

Период	Проект А	Проект Б
0	-100	-10
1	50	15
2	50	15
3	50	15
Итого	150	45

Проект А принесёт больше, чем Проект Б, но он требует более высокую сумму инвестиций для возврата. Кроме того, проект Б вернёт вложенные деньги быстрее и больше на каждый вложенный рубль.

Какой выбрать — зависит от стратегии инвесторов. Некоторые инвесторы устанавливают лимит на срок окупаемости, например, не принимают проекты, которые окупаются больше года.

В таком случае проект Б является более привлекательным, несмотря на меньшую прибыль.

Чтобы высчитать срок окупаемости, нужно разделить инвестиции на среднегодовую прибыль. Для проекта А средняя ежегодная прибыль равна 50, поэтому 100/50 = 2 года — срок, за который окупится проект. Среднегодовая прибыль проекта Б — 15, значит 10/15 = 2/3 года = 8 месяцев — срок окупаемости проекта Б.

Срок окупаемости ещё не говорит о прибыльности проекта, потому что не учитывает риски. Чтобы учесть все факторы оценки инвестиционных показателей в экономической теории появились понятия дисконтирования и NPV.

Допустим, что инвесторы вкладывают деньги в проект под 10% годовых.

Сегодня	Через год	Через 2 года
Инвестиции	100 ₽	110 ₽	121 ₽

Возврат 110₽ через год равен возврату 121₽ через два года. В случае если владельцы проектов отказажутся от проекта до старта, им придётся вернуть инвестору 100₽ без процентов. Из этого следует, что 100₽ сегодня, 110₽ через год и 121₽ через два года — эквивалентны.

Дисконтирование основывается на приведении к подобной эквивалентности — мы пытаемся увидеть, сколько стоят будущие деньги в «сегодняшних деньгах».

Для дисконтирования денежных потоков используют формулу:

Дисконтированные денежные потоки, формула расчета

1. n, t — количество временных периодов;
2. CF — денежный поток;
3. i — ставка дисконтирования или процент, при котором инвесторы готовы инвестировать деньги в проект.
4. Чтобы получить чистую дисконтированную стоимость (Net Present Value — NPV) — стоимость проекта в «сегодняшних деньгах», нужно сложить все дисконтированные денежные потоки и вычесть первоначальные инвестиции.

• Если NPV >0 — проект стоит принять, он принесёт больше, чем требуется инвесторам.
• При NPV r — требуемый инвесторами доход меньше IRR, значит проект стоит принять.
• IRR < r — отказаться, потому что проект не принесёт требуемого дохода инвесторам.

Когда мы сравниваем несколько проектов или финансовых инструментов с одинаковой ставкой дисконтирования, предпочтительнее те, чьи показатели IRR выше.

Воспользуемся формулой «ВСД» в Excel. Она нужна, чтобы рассчитывать показатель IRR.

Период	CF
0	-500
1	100
2	200
3	300
4	400
IRR = 27%

Показатель IRR составляет 27%. При ставке дисконтирования 12%, IRR> r, поэтому проект стоит рассматривать.

Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period = DPP) показывает за какой период времени сумма дисконтированных денежных потоков покроет все дисконтированные инвестиционные затраты. То есть, с какого момента инвестор окупит затраты и начнет получать дополнительную прибыль.

При использовании этого метода в сравнении нескольких проектов, стоит выбирать тот, который имеет меньшее значение DPP.

Формула для расчёта:

Дисконтированный срок окупаемости, формула расчета

Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости для проекта: сумма инвестиций — 500 руб., срок денежных потоков — 4 лет, ставка дисконтирования — 12%

Срок окупаемости проекта составит 3 года, так как именно в этот период сумма денежных потоков превысит сумму первоначальных инвестиций.

Дисконтированный срок окупаемости проекта — 4 года.

Разница обычного и дисконтированного срока окупаемости

Если для оценки проектов используется только этот метод, то из нескольких альтернативных проектов при равных условиях принимается тот проект, который имеет меньшее значение DPP. Недостаток метода в том, что он не учитывает денежные потоки, которые могут быть получены после завершения периода окупаемости.

Индекс прибыльности (Profitability Index — PI) — это отношение NPV к дисконтированному объему инвестиций. Он показывает сколько дополнительных рублей получит инвестор на каждый вложенный рубль.

Индекс считают по формуле:

Индекс прибыльности, формула расчета.

1. где I — первоначальные инвестиции,
2. PV — дисконтированный доход за период времени t,
3. R — ставка дисконтирования.

В нашем примере PV = 716,47. Чтобы рассчитать PI, нужно разделить PV на I (сумму первоначальных инвестиций: 716,47/500 = 1,43.

PI — показатель, который покажет сколько прибыли принесёт проект при требуемой ставке дисконтирования на каждый вложенный рубль.

Подробнее по теме:

Герасименко А.В., Финансовый менеджмент — это просто. — Москва: Альпина Паблишер, 2019.

Сайт: «Корпоративный менеджмент», https://www.cfin.ru/finanalysis/invest

Сайт: «Финансы и МСФО: теория и практика», http://msfo-dipifr.ru/

Посмотреть примеры инвестпроектов в разделе «Инвестиции»

Показатель окупаемости инвестиций: понятие, особенности и формулы расчета

Из этой статьи вы узнаете:

• Что представляет собой показатель окупаемости инвестиций
• Кому будет полезен показатель окупаемости инвестиций
• Как рассчитать показатель окупаемости инвестиций

Окупаемость инвестиций сопряжена со сложным процессом планирования, расчетов и анализа. Определить сроки позволяют несколько процедур, а также понимание норм и показателей. Чтобы получать отдачу от вложенных средств, нужно обладать опытом и определенными знаниями, иначе эта задача окажется очень сложной. Далее мы подробно поговорим о том, как рассчитать показатель окупаемости инвестиций.

Про показатель окупаемости инвестиций более подробно

Показатель ROI (Return On Investment) – это коэффициент окупаемости инвестиций, свидетельствующий о рентабельности вложений.

Его принято представлять в процентном соотношении: в значении больше 100 % он демонстрирует прибыльность, а при показателе ниже 100 % – убыточность вложения денежных средств в определенный проект.

Чтобы рассчитать данный показатель, необходимо знать такие данные:

• Себестоимость предложения, то есть все затраты на покупку частей для продукции, доставку до склада, производство, оплату труда персонала, пр.
• Доход – конечная прибыль с продажи продукта или услуги.
• Сумма инвестиций или суммарное количество вложенных денежных средств, допустим, бюджет на контекстную рекламу.

Отталкиваясь от ROI, удается принять или отменить целый ряд экономических решений:

• приобретение актива (бизнеса);
• целесообразность вложения средств в развитие бизнеса (модернизация, выход на новые рынки);
• эффективность рекламной компании (рост объема реализованного товара);
• приобретение ценных бумаг на фондовом рынке;
• получение банковского кредита на инвестиционные цели.

Поэтому показатель ROI необходим как собственнику предприятия, так и инвестору. Если инвестор рассматривает варианты для вложения средств, данная цифра сориентирует его по размерам возможных доходов с инвестиций. Допустим, сравнение показателя ROI бутика одежды и магазина обуви, покажет, во что выгоднее вложиться.

Владельцу предприятия данный показатель необходим во время поиска инвесторов – он наглядно показывает, что потенциальный вкладчик может увеличить свой капитал, например, на 20 % за определенный период. В результате повышается привлекательность компании с точки зрения инвестиционных возможностей.

Однако нужно понимать, что справедливо и обратное. Слишком низкий, нулевой или отрицательный показатель ROI говорит о малой привлекательности компании для инвесторов, поэтому владельцы будут вынуждены пересмотреть организацию своего бизнеса. Показатель окупаемости инвестиций не столь явно, как прибыль, но все же отображает, как предприятие может функционировать в долгосрочной перспективе.

Виды расчетов показателя окупаемости инвестиций

Обычно говорят о двух способах расчета показателя срока окупаемости инвестиций. Их разделяют на основе учета изменения ценности вложенных средств или его отсутствия.

1. Простой способ расчета.

Этот метод появился первым и до сих пор достаточно часто используется на практике. Однако нужно понимать, что он позволяет получить информацию при условии соблюдения некоторых правил:

• В анализе сразу ряда проектов могут участвовать только проекты с одинаковой продолжительностью.
• Средства вкладываются единовременно в самом начале.
• Прибыль от инвестиций поступает в виде примерно одинаковых сумм.

В этом случае вы получите точный отрезок времени, за который окупятся ваши вложения.

По какой причине данный метод все еще используется? Его ценят за простоту и прозрачность. Также он хорош, чтобы поверхностно сравнить риски инвестиций, существующие в нескольких проектах.

Чем выше показатель, тем больше риск такого вложения. И наоборот: чем ниже показатель, тем большую выгоду получит инвестор, так как он сможет вернуть инвестиции большими частями и относительно быстро.

А это необходимо, чтобы сохранять ликвидность бизнеса.

У простого способа есть весомые недостатки, поскольку в нем не учитываются важные процессы:

• постоянное изменение ценности денежных средств;
• прибыль от проекта, которую компания получит после возвращения вложенных средств.

Поэтому нередко прибегают к более сложному методу оценки показателя окупаемости инвестиций.

2. Динамичный или дисконтированный метод.

Данный подход позволяет определять время от вложения до возврата средств с учетом дисконтирования. Речь о моменте времени, когда чистая текущая стоимость теряет отрицательное значение и остается таковой дальше.

Важно понимать, что поскольку динамичный коэффициент подразумевает учет изменения стоимости финансов, он оказывается выше коэффициента, получаемого при расчете простым способом.

Будет ли вам удобно пользоваться этим способом, зависит от того, постоянны ли финансовые поступления. Если суммы различных размеров поступают с разной периодичностью, лучше использовать расчет с использованием таблиц и графиков.

Далее поговорим о возможных формулах расчета показателя периода окупаемости инвестиций.

Как рассчитать показатель окупаемости инвестиций: формулы и примеры

• Итак, нам нужно узнать, чему равен показатель окупаемости инвестиций. Формула для расчета простым способом выглядит так:
• Срок окупаемости инвестиций = размер вложений / чистая годовая прибыль.
• Либо
• РР = К0 / ПЧсг.
• Принимаем во внимание, что РР – срок окупаемости, выраженный в годах.
• К0 – сумма вложенных средств.
• ПЧсг – чистая прибыль в среднем за год.
• Пример.

Вы рассматриваете вариант вложения 150 тысяч рублей в проект.

Предполагается, что годовая чистая прибыль составит в среднем 50 тысяч рублей.

Простейшие вычисления показывают, что вложенные инвестиции удастся вернуть за три года – для этого делим 150 000 на 50 000.

Но в этом случае мы получаем сведения, в которых не учитывается, что проект может как давать доход все эти три года, так и требовать новых расходов. По этой причине рекомендуем пользоваться второй формулой, где нужно получить значение ПЧсг.

Чтобы его рассчитать, вычтите из среднего дохода средний расход за год. Рассмотрим сказанное более подробно на втором примере.

Пример 2.

Во время реализации уже знакомого нам проекта каждый год на разного рода издержки будет уходить 20 тысяч рублей. То есть значение ПЧсг мы получим, вычтя из 50 тысяч рублей чистой годовой прибыли 20 тысяч расходов.

В этом случае формула будет выглядеть так:

РР (срок окупаемости) = 150 000 (вложения) / 30 000 (среднегодовая чистая прибыль).

В результате показатель окупаемости инвестиций составит уже 5 лет. То есть с учетом среднегодовых издержек срок окупаемости вырастает на целых два года, что гораздо больше похоже на реальность.

Напомним, что этот расчет может использоваться, если речь идет об одинаковых поступлениях за все периоды. Однако практика показывает, что сумма доходов меняется от года к году. И чтобы учесть это, выполним следующие шаги.

Находим целое количество лет, которое понадобится, чтобы итоговый доход максимально приблизился к сумме инвестированных в проект средств.

Находим сумму вложений, которые остались непокрытыми прибылью, при этом считается, что в течение года доходы поступают равномерно. Находим количество месяцев, необходимое, чтобы прийти к полноценной окупаемости инвестиций.

Рассмотрим все сказанное на примере.

Пример 3.

Условия похожи: в проект нужно вложить 150 тысяч рублей. В течение первого года доход будет 30 тысяч рублей, во втором – 50 тысяч, в третьем – 40 тысяч, в четвертом – 60 тысяч рублей.

Таким образом, доход за три года составит 30+50+40 = 120 тысяч рублей. А за 4 года сумма прибыли вырастет до 180 тысяч рублей.

Мы вложили 150 тысяч, значит, срок окупаемости инвестиций наступит между третьим и четвертым годом реализации проекта. Но этой информации недостаточно, поэтому приступаем ко второму этапу.

Теперь нам нужно узнать, какая часть вложенных средств остается непокрытой после третьего года:

150 000 (вложения) – 120 000 (доход за 3 года) = 30 000 рублей.

Переходим к третьему этапу, на котором мы должны определить дробную часть для четвертого года. Напомним, что покрыть остается 30 тысяч, а доход за год составит 60 тысяч. Значит, мы 30 000 делим на 60 000 и получаем 0,5 (в годах).

Таким образом, с учетом неравномерного притока денег по периодам (но равномерного по месяцам в периоде), окупаемость инвестиций, вложенных в проект, для нас составит три с половиной года (3 + 0,5 = 3,5).

Формула расчета при динамическом способе

Этот способ сложнее, ведь в нем учитывается, что в течение времени окупаемости стоимость денежных средств не остается стабильной. Для этого вводят дополнительное значение – ставку дисконтирования.

1. Возьмем условия, где:
2. Kd – коэффициент дисконта;
3. d – процентная ставка;
4. nd – время.
5. Тогда kd = 1/(1+d)^nd.
6. Дисконтированный срок = сумма чистого денежного потока / (1+d) ^ nd.

Поскольку данная формула значительно сложнее предыдущих, обсудим еще один пример. Чтобы было проще, сохраним знакомые условия задачи, а ставка дисконтирования будет равна 10 %, что примерно соответствует реальности.

Начинаем с расчета коэффициента дисконта, то есть дисконтированных поступлений за каждый год:

• 1 год: 30 000 / (1+0,1) ^ 1 = 27 272,72 рублей.
• 2 год: 50 000 / (1+0,1) ^ 2= 41 322,31 рублей.
• 3 год: 40 000 / (1+0,1) ^ 3 = 30 052,39 рублей.
• 4 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 4 = 40 980,80 рублей.

Складываем показатели и узнаем, что прибыль за первые три года равна 139 628,22 рубля.

Становится очевидно, что этого недостаточно, чтобы покрыть наши вложения. Иными словами, с учетом изменения стоимости денег, мы не сможем вернуть свои средства даже за 4 года. Но давайте закончим расчет. В условиях у нас не было прибыли с проекта по пятому году его существования, поэтому обозначим ее равной четвертому – 60 000 рублей.

• 5 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 5 = 37 255,27 рублей.

Если сложить итог с уже имеющейся суммой, за пять лет получим 176 883,49. Это превышает наши инвестиции на старте, поэтому можно смело считать, что срок окупаемости находится между четвертым и пятым годами реализации проекта.

Чтобы узнать конкретный срок, необходимо посчитать дробную часть. Для этого из суммы вложенного вычитаем сумму за 4 целых года: 150 000 – 139 628,22 = 10 371,78 рубля.

• Результат делим на дисконтированные поступления за пятый год:
• 13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
• Получается, до полной окупаемости нам не хватает 0,27 от пятого года, а весь срок окупаемости при динамическом способе расчета составит 4,27 года.

Как мы уже говорили, показатель срока окупаемости инвестиций при дисконтированном способе отличается в большую сторону от расчета простым способом. Зато он позволяет точнее представить результат, который вы получите в конкретных условиях.

Оценка бизнеса на основе показателя окупаемости инвестиций

Во время анализа окупаемости инвестиций не стоит отталкиваться только от показателя ROI, поскольку часто этого недостаточно для получения достоверных результатов. В оценке привлекательности компании, с точки зрения инвестирования, не менее важным фактором является временной промежуток.

Казалось бы, ROI 30 % выглядит лучше, чем ROI 20 %. Однако эти 30 % могли быть получены за 3 года, а 20 % – за год, а значит, в пересчете на один год, показатель окупаемости инвестиций ROI во втором случае будет выше.

Но нужно понимать, что инвестирование на год иногда влечет за собой большие риски, и инвестора может привлечь более долгосрочный и менее опасный проект.

Срок окупаемости входит в число ключевых показателей для предпринимателя, если тот планирует инвестировать собственные средства и выбирает среди возможных проектов самый прибыльный. Но сам инвестор решает, как именно он будет производить вычисления.

Сколько денег заработает или потеряет компания, внедрив автоматизацию маркетинга

Перед тем, как принимать решение о внедрении автоматизации, да и любого другого изменения в бизнесе, нужно рассчитать ROI. На первый взгляд, формула простая. Но есть сложности.

Первый вопрос — как расшифровать переменные этой формулы для конкретного изменения: автоматизация, новый маркетолог в штат или наружная реклама. Второй — как измерить факт и сравнить с прогнозом.

Стандартная формула ROI

Как бизнес считает ROI в реальной жизни

В статье описываем методику прогнозирования прибыли от автоматизации маркетинга через прогноз прироста трафика, конверсии, частоты и среднего чека, а также сокращения затрат. А в конце предлагаем методику измерения факта относительно контрольной группы.

Такой подход позволяет поставить правильные цели внедрения и выбрать, какую часть маркетинга улучшать в первую очередь.

Если этот способ расчета кажется вам слишком сложным, мы написали другую статью. В ней рассказываем о калькуляторе окупаемости Mindbox. Калькулятор рассчитывает ROI автоматизации на основе нашей статистики.

Чтобы посчитать ROI, нужно пройти следующие шаги:

1. Выбрать период, за который считаете окупаемость.
2. Рассчитать дополнительную прибыль:
   • сначала прирост выручки,
   • затем прибыльность дополнительных продаж,
   • и экономию.
3. Затраты:
   • сложить стоимость сервиса и затраты на новых сотрудников,
   • с часами работы IT и маркетинга, потраченные на интеграцию.
4. Рассчитать ROI из дополнительной прибыли и затрат.

Перед расчетом определите период, за который считаете окупаемость автоматизации: месяц, полгода или год. От этого зависит соизмеримость вложений и пользы. Например, если считать окупаемость Mindbox за месяц, неизбежно выйдете в минус. Потому что на внедрение и разработчиков потратите больше, чем заработает сервис.

Еще период пригодится, когда будете рассчитывать переменные формулы ROI. Например, для расчета добавленной прибыли понадобится значение конверсии в первую покупку. Чтобы понять, за какой период считать конверсию, вспомните, за какой период считаете ROI. Нужен ROI за год — берете годовое значение. За полгода — смотрите на конверсию за последние шесть месяцев.

Чтобы рассчитать дополнительную прибыль, используйте формулу:

Прирост выручки считается из двух переменных — выручка которая была до автоматизации и выручка после внедрения автоматизации. Вот формула:

Чтобы рассчитать новую выручку, используйте формулу:

Дельта в формуле — это прогноз, на сколько улучшится трафик, конверсия или частота покупок благодаря автоматизации. Например, до автоматизации конверсия в покупку была 20%, а станет на 5% больше; 5% — это дельта.

За прогнозом обращайтесь к маркетологу, который рекомендует внедрить сервис. Если на какую-то переменную автоматизация не влияет — ставьте вместо дельты ноль.

Переходим к следующему шагу — указать прибыльность дополнительных продаж.

Какая прибыльность у добавленной выручки — это вопрос финансового учета. Мы советуем поговорить с генеральным или финансовым директором, потому что каждый бизнес рассчитывает прибыльность индивидуально.

Например, автоматизацию маркетинга внедряют в интернет-магазине производства кухонь ручной работы и в сервисе продаж билетов на вебинары. Прогноз роста — плюс 100 продаж в месяц. Чтобы продать дополнительно 100 кухонь, магазину нужно их изготовить — вложиться в материалы, сборку и доставку.

Прибыльность таких кухонь не сильно отличается от тех, что продавались до этого, т. к. основные затраты в производстве, экономия на маркетинге и продажах. А чтобы сервису продать дополнительно 100 билетов с помощью рассылок, нужно заплатить только за сам сервис автоматизации.

Так как электронные билеты ничего не стоят, прибыльность дополнительных продаж может составить и 100%.

Когда определитесь, какой из примеров расчета прибыльности дополнительных продаж подходит именно вам, переходите к экономии.

Условно экономию можно разделить на:

• Сокращение внешних затрат — стоимость сервисов, которыми пользовались до автоматизации.
• Сокращение внутренних затрат — освободившиеся часы разработчиков и маркетологов, которые можно потратить на другие задачи.

Результатом автоматизации маркетинга часто становится отказ от нескольких отдельных маркетинговых сервисов. Например, отдельные сервисы отправки рассылок для разных каналов плюс сервис для товарных рекомендаций на сайте — посчитайте, сколько вы на них тратили, и отнесите эти деньги к прибыли.

Внутренние затраты — это освободившиеся человекочасы специалиста, который раньше работал руками, а теперь его работа автоматизирована. Относить эти часы к прибыли или нет — нужно разобраться.

Например, в компании целый отдел руками расставляет рекомендации на главной странице сайта. После внедрения автоматизации с этой задачей справляется алгоритм. Если уволите весь отдел — это прямая экономия денег.

 Если вышеупомянутый отдел займется развитием нового направления, это принесет компании дополнительный доход. Такой доход можно отнести к экономии, но это вопрос интерпретации бизнеса. Вот пример из реальной практики.

Когда мы рассчитываем окупаемость Mindbox, объясняем клиентам, что внедрение автоматизации экономит силы программистов. Программист — дефицитная профессия, они всегда делают что-то полезное для компании.

Мы относим сэкономленные часы разработчика к прибыли, потому что он больше не тратит время на мелкие задачи, а занимается крупными, которые точно принесут больше денег, чем стоимость его рабочих часов.

Складываем внешние и внутренние затраты:

Когда закончили с прибылью, переходите к затратам. Если сравнивать с предыдущими расчетами, то тут все относительно просто: постоянные и капитальные. Постоянные — сколько денег потратите на сервис с налогами.

Если покупаете сервис на год, то умножаете его стоимость на 12 и т. д. Капитальные затраты — разовые. Это общая стоимость часов IT и маркетинга, которые уйдут на интеграцию, чтобы сервис начал приносить деньги.

Стоимость сервиса вместе с налогами — это постоянные затраты. Еще к прямым относят работу дизайнеров, верстальщиков и копирайтеров, если до этого в штате никто не занимался маркетингом.

Капитальные затраты — разовые. Это часы, которые ваши разработчики и маркетологи один раз потратят на подключение нового сервиса. Например, IT-отделу понадобится 50 часов на интеграцию, а маркетологам 20 часов на знакомство с новым интерфейсом.

Если вы покупаете сервис на год, эти часы не нужно умножать на 12 месяцев, потому что труд разработчиков и маркетологов понадобится только на старте.

Капитальные затраты можно не учитывать или амортизировать, если задача — посчитать окупаемость на длинном периоде.

Добавляем эти значения в формулу:

После того, как у вас на руках будут значения доп. прибыли и затрат, рассчитайте ROI.

Результат расчетов — это прогноз прибыли за выбранный период. Столько денег вы начнете зарабатывать в среднем через n-количество времени.

Если ROI больше нуля, значит, прибыль от изменений будет больше инвестиций, то есть вложения окупятся и дополнительно принесут прибыль. ROI 0% — вложения окупятся, но не принесут дополнительной прибыли. Отрицательный ROI говорит о том, что вложения не окупятся, изменения принесут убытки.

Показатель ROI помогает решить, что выгоднее: например, внедрить изменения в маркетинге или открыть депозит в банке. Также ROI рассчитывают, что понять, какие изменения в маркетинге нужно сделать в первую очередь.

Спустя полгода или год после внедрения автоматизации нужно сравнить план с фактом, чтобы подтвердить или опровергнуть ожидания. Надежный способ измерения прироста — это контрольные группы.

Контрольные группы работают так: для измерения прироста конверсии, частоты покупок и чека выделяется группа людей, которые не подвергаются изменениям. Когда эксперимент закончится, сверьте показатели двух групп. Это и будут данные для расчета фактического ROI. После сравнения плана и факта можно найти слабые места в маркетинге и запустить еще один цикл улучшений.

Например, в Mindbox есть отчет, который работает на основе контрольных групп и называется «Эффективность CRM». Здесь можно посмотреть, как автоматизация влияет на средний чек, конверсию, выручку и количество заказов.

Салатовые столбики — это реакция контрольной группы. Для них Mindbox не существует. Зеленые — те, на кого влияет автоматизация.

Такой отчет поможет подтвердить ожидания или, наоборот, понять, где маркетинг проседает: